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什么是市场质量?市场质量的概念

什么是市场质量?市场质量的概念

什么是市场质量?市场质量又称为市场绩效,是一个定性的概念,很难对其变化进行定量判断,它包括四个主要的指标:流动性、波动性、透明度和有效性。

什么是市场质量的流动性?按照O'Hara 的定义,流动性是指交易者能即时交易且价格不会出现剧烈波动。如果交易者只付出较少的交易成本便能迅速成交,那么市场流动性较好。流动性在市场交易中起着基础和决定性作用,是影响市场质量的关键性指标之一,其中表示流动性的指标有四个:宽度、深度、即时性和弹性。

什么是市场质量的波动性?波动性是指资产价格在市场交易中的波动程度,波动程度越大,交易者面临的风险越高,波动性也是影响市场质量的一个重要指标。

什么是市场质量的透明度?按照O'Hara 的定义,透明度就是信息披露程度,主要指交易者在交易过程中获取相关信息的能力。此外,在市场微观结构理论中,Madhavan 认为所要披露的信息是与成交量、成交价、交易者身份等有关的交易信息。

"什么是市场质量"

什么是市场质量的有效性?1970年Famma认为市场有效的前提是价格能准确、充分和即时的反映市场信息。根据有效性可以将股票市场分成三类:弱式有效、半强式有效和强式有效。学术界普遍认为我国证券市场发展还不成熟,市场信息效率属于弱式有效,即市场价格能够实现对过去信息的完全揭示,却无法对未来价格形成预期,市场价格无法实现随机游走。

什么是市场质量?国外学者对市场质量的研究主要体现在两个方面:透明度对市场质量的影响和噪声交易对市场质量的影响。首先,从透明度对市场质量的影响来说,学术界普遍认同的观点就是透明度对市场质量具有重要的影响,但是就其影响的方向未达成一致意见。一部分学者认为市场透明度的提高有助于市场质量的改善,Glosten 和Baruch 认为股票市场透明度的提高,促进了信息的传递和提高了价格反映信息的效率,改善了市场质量。其次,从噪声交易对市场质量的影响来说,一部分学者认为噪声交易改善了市场质量,Kyle认为噪声交易能增加知情交易者参与市场交易的积极性,在交易中知情者的私人信息更容易被揭示出来,进而提高了市场的有效性。(文/墨白)

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