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各个券商如何看待T+0制度的实行?

中信证券:T+0制度改革利弊共存,A股市场将来很有可能比较有限试点

中信证券指出,T+0制度改革利弊共存,整体仍处在研究论证阶段,尚无明确时间安排。该项改革对提高市场交易活跃性大有益处,但长期性看料没法变化市场运转趋势。展望海外,A股市场将来很有可能在综合考量投资者适当性、账户种类、交易次数、交易标的并加强信息公开的前提条件下开展比较有限试点。

T+0益处关键在于,增多股票供给,不断完善价格机制;日内风险管理,反映公平性;T+0弊端关键在于,很有可能助涨投机行,增多操纵风险的空间,产生更大的投资者教育压力。

T+0最高的制度效应是活跃交易。从美日韩市场看,当天回转交易额占比全市场交易额10-20%。2019年经纪业务收入占国内证券行业收益的23%,假定A股投资者与境外日内回转占比一样,在没考量佣金率下滑的状况下,A股全面开放T+0交易制度会产生行业收益增量2-5%。预计推行T+0并不能变化市场中长期运转趋势。历史上看,A股(沪市1992、深市1993)和中国台湾(1994)交易制度由T+1变化为T+0后,这月股指体现强势,但未产生跨月的上涨行情。韩国(1997)制度变换后这月股指即走低。

招商证券:科创板目前日均成交额占总成交额不足5%,改革象征意义更强

招商证券非银分析师团队指出,本次提出研究T+0交易制度,反映“制度供给”的市场化整体思路。从科创板着手研究推出T+0,充分体现了科创板作为市场化改革试验田,由增量创新带动存量改革的思路。总体看来,T+0交易制度更有益于价格发现,反映纠错功能,并原有资金周转。然而,科创板目前日均成交金额占总成交金额占比不足5%,改革的象征意义更强。同时科创板投资者门槛更高、更加成熟,推行T+0制度相对更加稳妥。提高资本市场活跃度或将是将来一阵子政策发力的关键。资本市场改革的重要目标之一是提高股权融资占比。在再融资新政及其创业板改革情况下,全年股权融资规模预计实现1.8万亿。从供需匹配方向考量,现阶段6000亿左右的日均股基交易金额须有更进一步提高。

光大证券:推行T+0有益于我国与国际资本市场接轨

光大证券指出,T+0制度是成熟资本市场的通行制度,推行T+0有益于我国与国际资本市场接轨。股票市场T+0制度也可以推动期现匹配、实现更高效风险对冲。我国新《证券法》为扩大造假处罚、维护中小投资者权益确立了制度基本,为T+0制度更进一步落地营造了优良的条件。随着市场结构更进一步优化不断完善,及其长期性资金入市,A股T+0制度落地可期。

平安证券:T+0交易制度的开放,标志着我国交易制度进到全新的阶段

平安证券指出,上交所首提一系列市场改革超过预期,在两会后公告首提科创板将适度推出做市商制度,引入单次T+0交易,并对指数开展优化,再次释放制度改革的信号,抬升市场流动性溢价。

具体看来,三者中产生最高影响的可能是T+0交易制度的开放,意味着我国交易制度进到全新的阶段,虽然现阶段仍在研究中且科创板实施细节并未公布,可是单次T+0交易有利于降低打板套利及其相应的过分投机,高效拓展市场的量化策略空间,更好的引导市场的流动性及其高效定价。

而另一方面,做市商制度和指数优化也将更好推进上市公司的质量提升和优胜劣汰,头部企业及有良好经营发展前景的中小企业将更好的获益于流动性溢价,而尾部企业将遭遇交易活跃度下滑的风险。

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