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T+0交易实行对于中国股市一定是利好吗?

5月29日晚上,上交所发文称,“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。”消息一出立刻引起市场的广泛关注与讨论。

市场对T+0规则一直以来维持着高度关注,许多投资者因不明就里,而把T+0规则当做A股市场走出低迷的解药,当做自己将会在市场中赢得利润的工具,但这些想法显而易见都是不切实际的。而且,这次所说的是“单次T+0交易”,与单纯的T+0交易或是有所不一样的。

不论国际或是国内,都没有案例证明T+0规则可以提高普通投资者的胜率与收益率。美欧等证券市场普遍选用T+0规则,可是普通投资者一直以来仍然是亏多赚少。以美国股市为例子,就算近十一年来美股牛市冲天,但美国的普通投资者的收益率仍然非常低,这是因为市场利润都流到了华尔街基金经理的口袋里,因此美国投资者始终将华尔街的基金经理们称之为吸血鬼。

近50年至今,美国的股市始终是一个去散户化的过程,至2018年中旬,美国机构投资者拥有市值占比高达93.2%,个人投资者拥有市值占比没到6%。假如T+0规则适合于普通投资者获利的情况下,美欧会出现长期的去散户化过程吗?

事实恰恰相反,T+0规则不仅仅不会变成普通投资者提高胜率的公平规则,反倒是会变成机构割韭菜的有力工具。这是因为机构与散户之间原本就存有信息差,信息的不透明会令机构常常抢前获益。

而现代交易工具又高度标准计算机与网络的优化,在高频交易中普通投资者将处在明显的劣势,这类情况下普通投资者交易越频繁亏损便会越大。另外,各大机构都在深入研究量化投资模型,在多因子交易中,程序的反应会优于普通投资者,若投资者选用T+0频繁交易,当然会处于下风,又怎么会给普通投资者产生福音呢?

以国内期货市场为例子,国内的期货等市场一直以来不仅仅始终维持着T+0制度,还为多空双向交易,可是在期货市场中普通投资者会得到 优势吗?答案是非常明确的,不会!

T+0交易会扩大市场投机性,会扩大投资者的炒作频率,而国际国内的投资实践证明,频繁炒作恰恰是普通投资者建立亏损的最主要原因之一。因此一些投资者将T+0规则视作市场的解药或提高胜率的工具,这都是不现实的,国内市场的真正解药是公平、透明、严监管、缓扩容、阻包装、少圈钱,要令法制化与健康化变成A股市场的根本基调,而无法将市场的优劣寄予于T+0或T+1的变更。

T+0的出台,主要是国内与国际市场接轨的需要,若T+0落地,那样过后A股的做空机制也将随之而来,T+0出台的真实目的是为了能做空机制的建立打前站。若A股推出做空机制,坦率地讲,将会有相当一批股票跌到地板价上,未来的A股市场中会出现一批僵尸股。而在多空交易过程中,对普通投资者的标准会更高,若没有一定的金融投资素养,在做空机制推出过后,很多股民的亏损情况会变得更加严重。

从中长期来看,鉴于注册制、做空机制与造假处罚机制等的逐步健全,市场会存有一个新估值过程,A股会存有一个资金再配置再调整的周期,而投资者当前所要做的就是要远离绩差股,向A股的核心资产靠拢,要与成长性为伍,不必为盲目的炒作买单,要不然后期的亏损会越来越严重。

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