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摩根大通:中美贸易冲突对中国经济的影响相对较小(图表说明)

摩根大通:中美贸易冲突对中国经济的影响相对较小

摩根大通分析师近日表示,与美国的贸易战可能不会给中国带来更糟糕的情况,因为中国已经开始“认真”专注于解决经济问题。

许多分析人士认为,中美的贸易冲突对中国经济的影响相对较小,并指出对美国的出口在中国的经济投资组合中并不占据主导地位。但摩根大通分析师在一份报告中写道,这种思路没有考虑关税如何影响中国的商业信心,投资和增长。

他们说,这些间接影响可能导致“大量”附带损害。

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汇丰银行本周在关于德国经济的一份报告中编制的上图显示了迄今为止的贸易战的赢家和输家。它着眼于大型全球经济体,面对美国商品的关税,对中国的进口增长最快,例如,由于贸易战导致美国大豆对中国的出口停止,巴西对中国的出口增长。中国的油籽转向巴西,导致巴西农产品出口大幅增加。

5月19日,美国总统唐纳德特朗普政府正式对价值2000亿美元的中国商品征收25%的关税。不久之后,中国通过对美国实施报复性关税作出回应。

“所有这些都使中国处于非常困难的境地。该报告称,不仅因为大部分的关税和非关税措施都是针对它的,而且时机也不会更糟。

由于政府鼓励信贷刺激措施实现其经济增长目标,2016年中国银行的贷款额达到创纪录的12.65万亿元(1.88万亿美元)。信贷爆炸引发了人们对债务快速增加带来的金融风险的担忧,2017年当局承诺遏制债务。

分析师指出,今年迄今为止,中国的货币政策和财政政策一直处于紧缩状态,去杠杆化 - 减少债务的过程 - 已经通过更严格的监管加速了。

然而,分析师表示,这种立场在最近几个月遇到了逆风。

“通过对物流,批发贸易和贸易融资等服务的直接和间接影响,以及对中美贸易紧张局势的升级引发了对(2018年下半年)外部和内需需求强度的担忧。商业情绪和投资,“分析师写道。

他们表示,由于商业需求可能受到打击,中国应对贸易战的正确方法是放宽货币政策或制定财政措施。

“在这种情况下,放宽货币条件以支持需求并允许货币吸收贸易战的冲击是正确的政策选择。”

由于关税提高,人民币贬值将抵消中国出口商出口竞争力的下降,这意味着中国商品对美国人来说基本上会更便宜。

然而,分析师警告说,过度激进的宽松货币政策也可能“引发对当局承诺减少债务的疑虑”。

中国的困境:北京正在寻求实施相对紧缩的货币政策以迫使金融去杠杆化,但它也需要更宽松的货币条件来支持经济增长。

“在过去15年中,只要信贷增长超过警戒线,就会引发对金融稳定的担忧,并且已经加剧了对货币的贬值压力,”该报告称。“因此,目前的货币政策立场需要谨慎平衡。”

该说明指出,鉴于使用货币政策的限制,也可以采用财政措施来支持出口商或增加国内需求。

这可能包括增加退税(称为增值税抵免税率)给中国的出口商,这将使他们的收入增加3.5%至4%。

“更多地依靠财政政策来支持国内需求并支付贸易战的成本是更明智的选择......减轻货币政策的负担也将减轻人民币的压力,”分析师表示。然而,他们补充说,由于担心放宽对政府支出的限制可能会再次增加债务,政府可能会受阻。

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