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投资者情绪对股指期货的影响是什么

学术界对投资者情绪对市场的影响,金融产品定价的研究主要集中在股票、债券和基金市场上。Kumer和Lee,易志高和茅宁研究表明投资者情绪是影响股票收益的重要因素;也有学者认为不完全理性的投资者情绪可以很好地解释中国“封闭式基金之谜”即封闭式基金折价问题(伍燕然,韩立岩,2007)。而在股指期货市场中,投资者情绪有其自身独特的特点。

由于国外的股指期货市场发展相对成熟,因此国外学者也较早开始了投资者情绪对股指期货合约定价的影响探究。最早投资者情绪对市场的影响,期货市场的文献是Simons和Wiggins所著,他们检验了波动率、买卖比和交易量等几个期货情绪指标,发现对标准普尔S&P500股指期货具有很强的预测能力。Wang 通过对期货收益率、期货投资者持仓头寸变化、期货情绪指标和期货交易信息之间的关系分析,对15个期货市场进行了实证研究,发现了大的机构投机者的情绪对标准普尔500指数期货的收益有比较强的预测作用。

"投资者情绪对市场的影响"

Han 发现投资者情绪较为悲观时,S&P500指数期权的波动率微笑斜率更陡,指数收益的风险中性偏度负值更加偏移,而且这些影响在套利受限制的时候更加显著。Corredo:等在研究不同投资者情绪对美国及欧元区股指期现货之间的相互关系变化的影响时,选用了美国个人投资者协会指数作为代理指标,结论指出当投资者情绪高涨时,股指期现货的联动效应会显著降低。

而受累于发展相对不成熟的期指市场,国内对投资者情绪对市场的影响研究明显少于对股票和基金的影响研究。但随着交易品种的日渐增多和交易机制的日渐完善,我国的期指市场也更上一个新台阶,然而经典理论无法解释的异常波动也时有发生。学界也逐渐将目光集中到了投资者情绪的影响这方面,尽管学者们研究的时间段不尽相同,但对不同时间段的研究也证明了投资者情绪对市场的影响是实际存在的。例如,陶利斌等认为削弱股指期货价格发现功能的几个主要因素包括投机、波动性和投资者情绪,尽管投资者情绪的削弱效果并不显著。(文/墨白)

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